El futuro del dólar
Martes, 16 de Junio de 2009 00:42
La necesidad de activos de refugio fue cubierta por colocaciones de corto plazo, principalmente Letras de Tesorería y depósitos bancarios. China, el tenedor de reservas más grande del mundo, ha expresado reiteradamente su preocupación acerca del futuro del dólar y la calidad de la deuda soberana de los EEUU; Rusia, el tercer tenedor, se unió al pedido que deje de ser moneda de reserva.
Sin embargo, la fortaleza del dólar fue el rasgo distintivo hasta hace pocas semanas, por razones diferentes a la (poca) solidez de las variables fundamentales.
Ante la suba de las tasas y la caída de los activos, las operaciones de carry trade endeudamiento en monedas débiles para colocarse en activos de alto
rendimiento— se desarmaron a toda velocidad, lo que hizo subir las monedas de financiación.
Se generó un faltante estructural de dólares porque la crisis destruyó el valor de los activos físicos pero quedaron intactos los montos adeudados.
El déficit gigantesco, la enorme deuda acumulada, las crecientes necesidades de financiamiento —este año fiscal casi cuadruplicarían las del anterior, superando los U$ 3,2 billones—, las también crecientes dificultades del Tesoro estadounidense para obtener fondos y la consiguiente emisión monetaria han provocado una caída significativa del dólar, tal como anticipamos desde diciembre.
Pero muchos países asiáticos siguen adquiriendo dólares para suavizar la apreciación de sus monedas.
En abril, los títulos comprados por bancos centrales extranjeros aumentaron en U$ 33000 MM.
En las tres primeras semanas de mayo, su tenencia aumentó en U$ 71000 MM. Sin embargo, abril y mayo resultaron nefastos para los bonos del Tesoro porque las compras de los bancos centrales fueron superadas por las ventas de los inversores privados y las del propio Tesoro, para cubrir el creciente déficit fiscal.
En los próximos meses podría producirse un cambio en las calificaciones de la deuda de Estados Unidos, lo cual acarrearía castigo adicional para el dólar y la Fed se verá obligada a continuar con las compras de bonos del Tesoro.
El declive del dólar es irreversible, pero la situación de otras naciones no es muy superior. Japón, por caso, tiene una situación mucho más grave de endeudamiento, que llega a duplicar su PBI. y tanto en los países europeos como de otras regiones se está recurriendo a masivas inyecciones de dinero para revitalizar la economía.
Fuente M&A Inc.A.M. r.p.
Sin embargo, la fortaleza del dólar fue el rasgo distintivo hasta hace pocas semanas, por razones diferentes a la (poca) solidez de las variables fundamentales.
Ante la suba de las tasas y la caída de los activos, las operaciones de carry trade endeudamiento en monedas débiles para colocarse en activos de alto
rendimiento— se desarmaron a toda velocidad, lo que hizo subir las monedas de financiación.
Se generó un faltante estructural de dólares porque la crisis destruyó el valor de los activos físicos pero quedaron intactos los montos adeudados.
El déficit gigantesco, la enorme deuda acumulada, las crecientes necesidades de financiamiento —este año fiscal casi cuadruplicarían las del anterior, superando los U$ 3,2 billones—, las también crecientes dificultades del Tesoro estadounidense para obtener fondos y la consiguiente emisión monetaria han provocado una caída significativa del dólar, tal como anticipamos desde diciembre.
Pero muchos países asiáticos siguen adquiriendo dólares para suavizar la apreciación de sus monedas.
En abril, los títulos comprados por bancos centrales extranjeros aumentaron en U$ 33000 MM.
En las tres primeras semanas de mayo, su tenencia aumentó en U$ 71000 MM. Sin embargo, abril y mayo resultaron nefastos para los bonos del Tesoro porque las compras de los bancos centrales fueron superadas por las ventas de los inversores privados y las del propio Tesoro, para cubrir el creciente déficit fiscal.
En los próximos meses podría producirse un cambio en las calificaciones de la deuda de Estados Unidos, lo cual acarrearía castigo adicional para el dólar y la Fed se verá obligada a continuar con las compras de bonos del Tesoro.
El declive del dólar es irreversible, pero la situación de otras naciones no es muy superior. Japón, por caso, tiene una situación mucho más grave de endeudamiento, que llega a duplicar su PBI. y tanto en los países europeos como de otras regiones se está recurriendo a masivas inyecciones de dinero para revitalizar la economía.
Fuente M&A Inc.A.M. r.p.
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