A casi dos meses del inicio de la crisis financiera que desató la salida de fondos de inversión de los bonos del Tesoro, el Gobierno colocó este lunes deuda en pesos por $ 285.000 millones y cubrió casi el triple de los vencimientos de deuda de esta semana.
La secretaría de Finanzas obtuvo ese resultado apoyada en las medidas implementadas desde el mes pasado, que incluyen una fuerte suba de tasas y la postergación de pagos con canjes de bonos, como el de principios de agosto. Ese esquema permitió afrontar este jueves compromisos por casi $90.000 millones y lograr un fondeo de $197.000 millones adicionales.
Con 1730 ofertas, el grueso de la licitación se concentró en una Letra a Descuento (LEDE) con plazo hasta diciembre, otra a enero de 2023 y una Letra ajustada por inflación (LECER) a junio del año próximo. Según Pedro Siaba Serrate de PPI, las LEDES cerraron con tasas nominales del 75,34% y 77,04% anual, en línea con la licitación anterior, lo que en términos efectivos ronda el 98%; mientras la LECER cortó en 0,51% por encima de la inflación prevista.
El Tesoro se alineó en la subasta pasada con el Banco Central, que a principios de agosto elevó su tasa de referencia (LELIQ) en casi 10 puntos hasta alcanzar el 65,9% nominal (96,4% efectiva), en momentos que el mercado espera una inflación anual cercana a los tres dígitos.
«Lo que se ve es que el Tesoro está pagando tasas bastante en línea con la inflación y coloca deuda corta hasta no más allá de las PASO 2023», dijo el economista Jorge Neyro.
Según el especialista, las tasas de Economía rinden un 6% mensual, a tono con el piso que se espera en la suba de precios en agosto, después de cerrar julio con un récord de 7,4%. La cobertura sirve como dique de contención al exceso de pesos en un mercado con crecientes restricciones cambiarias, un rumbo que Massa decidió profundizar para evitar una devaluación.
«Buenas tasas y muchos pesos, es muy buena la licitación», señaló Santiago López, de Patente de Valores, en referencia a la liquidez que hay en bancos, fondos de inversión y compañías de seguro.
Para Martín Saud, de Balanz, «subir la tasa contribuye al resultado, si querés pagar 60 y pico no conseguís un peso, es bueno saber que está dispuesto a convalidar las tasa que pide el mercado y no como antes, que te querian poner una tasa máxima y forzar la maquina».
Pese al buen resultado, los analistas sostienen que el Tesoro sigue requiriendo de un alto nivel de financiamiento para estabilizar la economía y cumplir con el FMI. La decisión de Massa de avanzar en mayores restricciones fiscales y frenar la emisión del BCRA para cubrir gastos exige colocar mayores niveles de deuda para financiar el déficit del 2,5% en 2022.
«Según las estimaciones que hacíamos, el Gobierno necesitaba conseguir $100.000 millones de financiamiento neto promedio en las 10 licitaciones que restan en el año para mejorar la cuenta en pesos. Si encima logra superar esa cifra, entonces el gobierno además le quita presión al Banco Central, quien ahora tiene que absorber menos pesos», dijo Lucio Garay Méndez, de EcoGo.
La subasta era importante porque los vencimientos incluían títulos en manos de fondos extranjeros, como PIMCO, y el gobierno necesitaba evitar que presionen sobre los dólares paralelos. La oferta de bonos cortos y ajustados por inflación buscó atender esa demanda. Los analistas tampoco descartan la participación del sector público.
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