El Gobierno cerró el mes, según las cifras preliminares, “con un roll-over del 90%, siendo el primer mes desde agosto de 2021 en que no se logra renovar el total de los vencimientos”, hicieron notar desde Facimex Valores. Abril se convirtió, así, en el mes en el que a la administración Fernández se le comenzó a complicar la estrategia para financiar por vía de mercado la mayor parte de su déficit, algo central a lo que se comprometió en el reciente acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
El dato, que se había insinuado hace dos semanas, se confirmó hoy cuando por segunda vez en lo que va del mes no logró captar del mercado la masa de pesos que necesitaba para cumplir con los pagos de deuda que enfrenta (y pese a haber reducido parte de ellos con un canje), con lo que comenzó a gastar el amplio colchón de financiamiento que había acumulado con dicho propósito en el primer trimestre del año.
Fue al cabo de la décima licitación en lo que va del año, en la que volvió a ofrecer al mercado un amplio y variado menú de instrumentos (9) -algunos que brindan cobertura cambiaria o inflacionaria- pero en la que dejó en pausa el ajuste al alza que venía convalidando en las tasas de interés pactadas (se mantuvieron en línea con la subasta anterior) e insistió en su estrategia por intentar alargar los plazos.
En la subasta, que había sido convocada para captar al menos $386.000 millones, el Gobierno sólo obtuvo poco menos de $372.000 millones. Aunque se trata de una diferencia que bien podría cubrir mañana -cuando se realice la “segunda vuelta”, en la que actúan los denominados bancos y agentes “creadores de mercado”- eso no oculta que la tasa de captación de financiamiento nuevo viene en franco retroceso: llegó a ser 69% en febrero y promedió el 49% al cabo del primer trimestre, pero cayó al 46% en marzo y quedó en el 28% al cierre del primer cuatrimestre del año.
“Quedaron unos $20.000 millones por abajo pero es un gap que podrían cerrar o casi mañana. Aun así es un llamado de atención, pero el resultado no puede tampoco considerarse malo teniendo en cuenta que es una licitación que cayó en un momento de mercado muy volátil. En estas circunstancias toma más valor el colchón armado en meses anteriores”, evaluó Santiago López Alfaro, de Patente Valores.
“Dada la necesidad de mantener el acceso aceitado al mercado local, esperábamos que el Tesoro volviera a ofrecer un menú más atractivo. El que ofrecieron, aun incluyendo una Lecer y un instrumento dollar-linked, deja gusto a poco”, alertaban a priori desde Portfolio Personal inversiones (PPI).
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