Beijing. Los exportadores chinos están utilizando una complicada estrategia de swap de divisas para evitar convertir sus ganancias en dólares a yuanes por miedo a perder posibles ganancias en la moneda estadounidense, según muestran datos oficiales y conversaciones con empresas.
Los bancos estatales de China son contrapartes de algunas de estas transacciones de swap que permiten a los exportadores cambiar sus dólares por yuanes, lo que sugiere que el regulador cambiario del país se siente cómodo con estas transacciones incluso cuando las autoridades intentan frenar la intensa presión sobre el yuan en los mercados al contado.
Exportadores como Ding, un hombre de negocios con sede en Shanghai, se aferran firmemente a sus ganancias en dólares, reacios a venderlas y convertirlas en yuanes, que recientemente cayeron a mínimos de nueve meses.
«Mis amigos exportadores y yo hemos estado discutiendo si queremos utilizar intercambios de divisas para obtener el yuan», dijo Ding, que comercia con productos electrónicos y juguetes y prefiere usar su apellido.
«La principal preocupación es que el precio del dólar siga subiendo».
El yuan ha perdido más del 5% frente al dólar estadounidense en lo que va del año, incluida una caída del 2% sólo este mes, y está siendo arrastrado aún más por el capital extranjero que sale de la debilitada economía .
Los swaps permiten a los exportadores colocar sus dólares en los bancos y obtener yuanes, pero a través de un contrato que eventualmente revertirá los flujos y les devolverá sus dólares.
Sin embargo, aunque eliminan una fuente muy necesaria de suministro de dólares a los mercados al contado del yuan, los analistas consideran que las autoridades monetarias chinas en realidad no pueden obligar a los exportadores a convertir dólares.
Las empresas chinas intercambiaron una cifra récord de 31.500 millones de dólares por yuanes con bancos comerciales en el mercado de forwards interno sólo en julio, y un total de 157.000 millones de dólares en lo que va del año, según el regulador cambiario del país.
Inicialmente, Ding había planeado convertir sus tenencias de dólares cuando el yuan se debilitara a más de 7 por dólar, un nivel que la moneda local ha cruzado sólo tres veces desde la crisis financiera global de 2008.
Pero cambió de opinión a medida que crecieron las expectativas de que la Reserva Federal elevará las tasas de interés estadounidenses por más tiempo y por la persistente debilidad del yuan, cuyos rendimientos están cayendo a medida que China flexibiliza su política monetaria para apoyar la tambaleante actividad económica.
«La creciente divergencia en la política monetaria es la razón clave detrás de la tendencia», dijo Gary Ng, economista senior para Asia Pacífico de Natixis.
«Como es poco probable que se produzca algún cambio fundamental en el corto plazo, la gravedad de los diferenciales de rendimiento arrastrará al yuan e impulsará a los exportadores a apostar por el dólar».
El aumento de los rendimientos estadounidenses y su brecha cada vez mayor con las tasas chinas también han invertido las tasas en el mercado de divisas a término, de modo que los exportadores no tienen ningún incentivo para siquiera fijar un tipo a término para vender sus dólares. El yuan a un año se cotiza a 7,02 por dólar, frente a un tipo al contado de 7,29.
Los comerciantes dicen que la Administración Estatal de Divisas permite swaps de compra-venta de dólar-yuan, si las empresas utilizan sus propios fondos.
Cuando los exportadores intercambian dólares de mayor rendimiento por yuanes más baratos incluso durante tres meses, obtienen moneda local para las necesidades comerciales y también obtienen un beneficio de un 3,5% anualizado sobre el acuerdo de intercambio.
«Al negociar swaps de divisas, los exportadores pueden posponer sus liquidaciones mientras satisfacen su demanda de yuanes», dijo Becky Liu, jefa de estrategia macroeconómica de China en Standard Chartered Bank.
Una opción menos remunerativa pero igualmente eficaz es colocar los dólares como depósitos al 2,8% y utilizarlos como garantía para préstamos en yuanes, con ganancias netas de alrededor del 2%.
Los prestamistas de China han reducido esas tasas de depósito en dólares dos veces este año para desalentar el acaparamiento y estimular a los exportadores a convertir sus dólares en yuanes, pero muchos de ellos parecen haber recurrido a los swaps.
El China Merchants Bank, de propiedad parcialmente estatal, incluso insta a los exportadores a utilizar swaps.
«Si las empresas quieren conservar sus depósitos en dólares, pueden contratar productos de swap de divisas para aumentar los rendimientos de los depósitos en dólares», dijo el banco en sus recomendaciones comerciales.
Mientras tanto, el banco central de China ha intensificado sus esfuerzos para defender el yuan, continuando su tendencia de meses de establecer puntos de referencia medios para el yuan más firmes de lo esperado e incluso pidiendo a algunos bancos nacionales que reduzcan sus inversiones en el exterior.
Mientras tanto, los swaps de los exportadores dan a los bancos estatales una gran cantidad de dólares para utilizar en sus operaciones en yuanes, en las que pueden realizar swaps para adquirir los dólares del mercado a término interno y venderlos en el mercado al contado para frenar las rápidas caídas del yuan.
INT/ag.agencias.europapress/rp.
