Washingnton DC. Los nuevos aranceles del presidente Donald Trump, son «más grandes de lo esperado» y las consecuencias económicas, incluida una mayor inflación y un crecimiento más lento, probablemente también lo serán, dijo el viernes el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, aunque advirtió que aún era demasiado pronto para saber cuál debería ser la respuesta correcta del banco central. «Nos enfrentamos a un panorama altamente incierto con riesgos elevados tanto de mayor desempleo como de mayor inflación», socavando los dos mandatos de la Fed de una inflación del 2% y el máximo empleo, dijo Powell en una conferencia de periodistas económicos en Arlington, Virginia, comentarios que apuntaban a decisiones difíciles por delante para el banco central estadounidense y que no hicieron nada para detener una sangría global en los mercados bursátiles.
Powell habló mientras los mercados de valores desde Tokio hasta Londres y Nueva York continuaban una caída que ha eliminado alrededor del 10% de los principales índices bursátiles estadounidenses desde que Trump anunció el miércoles una serie de nuevos aranceles a socios comerciales de todo el mundo.
Los inversores habían esperado el discurso de Powell en busca de garantías de que tal vez la Fed estaba lista para tomar medidas de apoyo como lo ha hecho en momentos anteriores de extrema tensión en el mercado, y el propio Trump recurrió a su plataforma de redes sociales para decir que ahora sería el «momento perfecto» para que la Fed recortara las tasas de interés.
Pero Powell no abordó directamente la ola de ventas, sino que reconoció que la Fed enfrentaba la misma incertidumbre que envolvía a inversores y ejecutivos de empresas. Al finalizar su intervención, el índice de referencia S&P 500 se encontraba cerca de su mínimo del día y se encaminaba a su segundo día consecutivo de fuertes pérdidas.
«Los comentarios de Powell respaldan nuestra opinión de que la Fed no está dispuesta a precipitarse a recortar las tasas de interés en el futuro próximo, a pesar del llamado del presidente Trump justo antes de las declaraciones de Powell», declaró Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide. «Por lo tanto, mantenemos nuestra opinión de que la Fed espera hasta el cuarto trimestre para recortar las tasas de interés, ya que la aceleración de la inflación en los próximos meses la hace reticente a bajar las tasas para apoyar la desaceleración económica».
Powell dijo que la Fed tiene tiempo para esperar más datos para decidir cómo debería responder la política monetaria, pero el enfoque del banco central estará en asegurar que las expectativas de inflación permanezcan ancladas, particularmente si los impuestos a las importaciones de Trump provocan un salto más persistente en las presiones de los precios.
«Si bien es muy probable que los aranceles generen al menos un aumento temporal de la inflación, también es posible que sus efectos sean más persistentes», afirmó Powell.
«Evitar ese resultado dependería de mantener bien ancladas las expectativas de inflación a largo plazo, de la magnitud de los efectos y del tiempo que tarden en trasladarse plenamente a los precios. Nuestra obligación es mantener bien ancladas las expectativas de inflación a largo plazo y asegurarnos de que un aumento puntual del nivel de precios no se convierta en un problema de inflación persistente», afirmó.
Powell dijo que el papel de la Fed no era comentar las políticas de Trump, sino reaccionar a cómo podrían afectar a una economía que él y sus colegas consideraban hace apenas unas semanas como en un «punto óptimo» de caída de la inflación y bajo desempleo.
«Hay mucha incertidumbre», dijo Powell en respuesta a una pregunta de los moderadores del evento. «Lo que hemos aprendido es que los aranceles son más altos de lo previsto, más altos de lo que casi todos los analistas predijeron».
Si bien no está claro cómo se desarrollará esto, dijo, «es probable que ocurra lo mismo con los efectos económicos, que incluirán una mayor inflación y un crecimiento más lento».
Los comentarios de Powell pusieron de relieve la tensión que está viendo surgir la Fed entre los «datos duros» que siguen siendo sólidos (la economía añadió 228.000 puestos de trabajo en marzo con una tasa de desempleo del 4,2%) y los «datos blandos», como encuestas y entrevistas con contactos empresariales que apuntan a una desaceleración futura.
«Seguimos de cerca esta tensión entre los datos duros y blandos. A medida que se aclaren las nuevas políticas y sus probables efectos económicos, comprenderemos mejor sus implicaciones para la economía y la política monetaria», afirmó Powell.
Estamos bien posicionados para esperar una mayor claridad antes de considerar cualquier ajuste a nuestra postura política. Es demasiado pronto para decir cuál será la trayectoria adecuada para la política monetaria.
El desconcertante conjunto de riesgos, con los precios en aumento incluso cuando la economía se debilita, se ha vuelto cada vez más central en los comentarios recientes de la Fed a medida que el alcance de los planes arancelarios de Trump se vuelve claro y otros países responden.
China ha anunciado araceles de represalia del 34% sobre todos los productos estadounidenses, restricciones a la exportación de minerales críticos para la industria tecnológica y otras medidas que incluyen límites a las importaciones de pollos criados en Estados Unidos, un guiño al apoyo de Trump en las zonas rurales y agrícolas del país.
Hasta el momento, los funcionarios de la administración han minimizado la peor caída del mercado desde el inicio de la pandemia de COVID-19, calificándola de necesaria para las ganancias económicas de Estados Unidos en el futuro.
Las represalias de otros países, en este caso uno de los mayores socios comerciales de Estados Unidos y fuente de muchos agravios comerciales entre políticos estadounidenses de ambos partidos, es uno de los canales que, según han dicho los funcionarios de la Fed, podrían causar que los impuestos a las importaciones de Trump conduzcan a una inflación más persistente.
Si bien no se trata de una clásica «estanflación», la gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, dijo esta semana que «ya estamos viendo algunos riesgos al alza para la inflación y algunos aumentos reales en la inflación… Es posible que en el futuro también estemos viendo una pequeña desaceleración» en la economía en general.
El tira y afloja esperado entre un crecimiento más lento y el aumento de los precios bien podría mantener a la Fed en suspenso hasta que quede claro qué tendencia se afianza con más fuerza.
Los inversores en contratos vinculados al tipo de interés oficial del banco central parecen esperar que predominen los riesgos para el crecimiento.
Los mercados ahora esperan cuatro recortes de tasas de interés de un cuarto de punto porcentual por parte de la Fed este año, frente a los tres antes del anuncio de aranceles de Trump que podrían gravar las importaciones en un promedio de hasta un 27% según algunas estimaciones, frente a alrededor del 2,5% al final de la administración Biden.
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